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¿V, W o L?

AREQUIPA | Hace unas semanas, el presidente del Banco Central de Estados Unidos, Ben Bernanke, dijo que la recesión en ese país, que representa 22% de la economía mundial, se había terminado. Ciertamente, la crisis crediticia de hace un año se acabó y las bolsas de acciones, que tocaron fondo en marzo del presente año, se han recuperado sustancialmente. Sin embargo, hay diversos indicadores que dicen otra cosa. Eso ha generado un debate no sólo en Estados Unidos sino también en Europa y América Latina, entre los que dicen que lo peor ya pasó y los que piensan que lo malo todavía no terminó. Conceptualmente este debate se centra alrededor de tres opciones:

i) V. El Colapso a partir de setiembre 2008 fue violento y la recuperación a partir de junio ha sido más o menos rápida, con un sorprendente aumento del producto bruto de 3,5% en el trimestre julio-setiembre, o

ii )W. Todo lo que dicen los V es cierto, pero se viene un reajuste: de los 8,000 bancos en Estados Unidos, 1.000 están en problemas y tendrán que ser cerrados o vendidos; se espera una caída adicional en el valor de las casas, del orden de 10% encima del 30% que ya ocurrió y las bolsas, dicen, tendrán una nueva caída, o

iii) L. Brusca caída y luego largo estancamiento. El principal indicador que respalda esta tesis es la alta tasa de desempleo. Esta está oficialmente alrededor de 10%, pero está más cerca de 15% si se incluyen los desocupados "desalentados" que ya no buscan trabajo porque saben que no lo van a conseguir, y a eso hay que agregarle el desempleo entre los jóvenes, el cual está alrededor de 20%. El desempleo es el resultado en parte de la desindustrialización de la economía de Estados Unidos, un fenómeno de largo plazo.

¿Cuál es el pronóstico más probable? Nadie lo sabe, pero algunos indicadores nos dicen que la recuperación de la economía mundial será lenta, por lo menos en 2010 y quizás también en 2011. Razones:

i)Si bien China y la India siguen con fuerte crecimiento y Brasil está en plena recuperación, Europa todavía sigue con problemas, especialmente en el Reino Unido, Italia, España y varios países de Europa Oriental. Sin embargo, se espera un empuje fuerte del nuevo gobierno alemán, la principal economía europea. Resultado promedio: recuperación lenta en Europa.

ii)El alto desempleo en Estados Unidos genera presiones proteccionistas y ellas, sin duda, a su vez frenan la recuperación. Además, si bien las peores crisis financieras ya pasaron, es muy probable que haya todavía algunos temblores que retraerán la recuperación.

iii)Hay una profunda pero silenciosa reestructuración financiera en Estados Unidos, la que ha reducido la deuda de las familias y personas en 25%, reducción que le dará un fuerte rebote al consumo una vez que se sienta el optimismo de una verdadera recuperación.

¿Cuál puede ser el resultado? Recuperación lenta al principio, con unos traspiés en el camino: proteccionismo, agitación en los mercados financieros. Pero hay la posibilidad de una aceleración en un año o más o menos. Para eso se necesita confianza y certidumbre para los inversionistas grandes o pequeños. Eso es cierto para todo el mundo, incluyendo nuestro Perú.